华电国际(600027.CN)

大和:下调华电国际电力股份(01071)目标价至2.9港元 降至“跑赢大市”评级

时间:20-02-06 11:33    来源:智通财经

智通财经网

智通财经APP获悉,大和发表研究报告,下调华电国际(600027)电力股份(01071)目标价14.7%,由3.4港元调低至2.9港元,评级由“买入”降至“跑赢大市”。

该行称,集团上月发盈喜,按中国会计准则,预计去年经常性净利润同比增15.2至18.6亿元人民币,至32.5亿至35.6亿元人民币;预计集团可受惠于燃料成本进一步下降。同时,由于关税下降,估计第14个五年计划期间,其盈利能力将面对愈来愈大的压力,故下调其评级。

该行提到,“十三五”规划(2016至2020年)期间,盈利能力主要受煤炭价格影响,而再生能源的资本开支不多。根据该行计算,由于煤炭价格飙升及2016至2018年单位燃料成本上升60%,集团2018年净利润较2015年下跌82%。不过,由于单位燃料成本下降、增值税削减及发电量增加,其净利润在去年出现显着反弹;预计集团受惠于今年燃料成本进一步下降,此正面影响料超过2020开始实施的新开税制度带来的负面影响。

至于“十四五”规划(2021至2025年):燃煤发电的盈利能力在很大程度上取决于煤炭价格和煤电价格,两者均呈下降趋势。长远而言,估计煤电价格将受到较低的燃料成本及供求下降影响,且电价变动更加频密,故预期集团的股本回报率于“十四五”期间将面对愈来愈大的压力。

基于电力输出高于预期,该行上调对其2019至2021年每股盈利1至2%,但基于较低的2020年预测市帐率0.42倍,以反映长远负面看法,故下调其目标价。

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